这一次四川大地震的确是非常严重，破坏力极大，导致建筑材料股得以连炒两日。前日，沪深两地股民还不懂得灾后重建的概念，昨日终于明白，于是也开始大炒建材概念股。在沪深两地挂牌的上市公司中，66家涉及四川和重庆的上市公司前日停牌，其中多家随后公开宣布地震没有影响其业绩而复牌，结果近半数收于涨停板。其中，重庆钢铁业在香港H股上市，前日停牌，昨日复牌狂升了18.5%，升幅超过马钢连续两天的涨幅。前日，投资者还担心重钢的生产会因为地震而受破坏，当管理层宣布生产不受影响后，重钢反而成为近水楼台先得月的钢铁厂。四川灾后重建所需要的钢铁自然会优先向重钢采购。

　　御龙山在上周4天里，卖掉了800套房子。前日再接再厉，又卖掉72套，而且平均加价5%，这导致开发商信和的股价连涨两日。但是，许多人忘记御龙山的开发商并不只是信和一家，还有港铁。这个项目是两家合建的。御龙山这幅土地是港铁收购九铁时，低价向九铁买下的。如今，高价开售，赚大钱的应该是港铁，然后才是信和。可是，许多投资者却只留意到信和，而忘记了港铁。昨日，港铁收市价27港元，按照这个价格计算，市盈率仅9.9倍。今年年初，港铁的股价还超过35港元，如今折让已经有23%。

　　昨日谈到，香港房地产市场于去年9月份开始大幅上升了约30%，近来才出现调整。但是，在御龙山高价推出热卖的刺激下，我相信香港的楼价很快会止跌回升。港铁实际上是香港最大的地产商，拥有交通最方便的，地皮最优质的企业，一旦楼价回升，就有炒作的概念了。

　　美元利率有见底的迹象，这导致日元兑美元的汇价连连下挫。不过，日元下跌有利于提高日本的出口竞争力，因此也可带动日股上升。
……

　　昨日上午大盘也一度受到四川地震的影响而轻微下跌。大户一方面挟空仓，另一方面则是催促想入市的人快点入市。恒指由2万点快速升上26000点以上，许多想入市的人都犹豫不决不敢入市，他们一心想等调整才入市，但又不知道调整多少点才足够。昨日大盘突然直线上升，那些犹豫不决的人就会匆匆忙忙地入市，生怕迟了股价会更高。

　　中国人寿，平安保险都说得为四川地震付出一笔不小的赔偿金。赔偿金额估计会超过今年年初的华中华南的雪灾。的确，雪灾没有那么大的人命伤亡，人寿保险的赔偿金自然比不上地震。不过，吸取当年美国洛杉矶市大地震的经验，保险公司在地震过后吸收到的新保单赚到的钱，比赔偿金高很多。我相信，中国的情况也会更显著。因为人寿保险在中国还不是非常普及，买个保险保安心是现代社会的必要行为。估计这次地震之后，保单会源源不断，自动上门。

　　地震之后要重建家园。因此，昨日建筑材料股纷纷被热炒。马鞍山钢铁狂升了10.5%，鞍钢股份涨了7.6%，中建材长了7.1%，中铝升了6.3%，海螺水泥长了5.3%。只有重港，因为厂房就在重庆，不知道有没有受到地震影响，昨日停牌。

　　火炭御龙山高于市价推出，4天居然卖了800套。这对近期处于调整和低迷的香港楼市有刺激作用。于是，昨日御龙山的开发商信和的股价上升了4.2%，收于20.9港元，恰好与新世界的股价一模一样。昨日，新世界的股价也上升了4.5%。

　　代表香港楼价走势的中原城市指数从去年9月开始不断上升，到今年春节期间上升的幅度已经超过30%。当时，长江实业开发的日出唐城第一期开售，仅数天就全部卖光了2000多套单位，一时传为佳话。但是长江如此急着卖楼又引起投资者担心。不久，香港楼市便出现了调整。
……

　　昨日是佛诞节，港股休市一天。不谈市场情况，我们可以谈谈市场策略。

　　还记得恒指升上26000点时，大摩出报告说年底前见30000点。上周五，恒指回调至25000点，大摩又出报告将多只大蓝筹股降级，其中包括汇丰、港交所、国泰。大户翻云覆雨，市场好，诱你入市；市场清淡，踏上一脚。

　　不过，由于恒指由2万点上升至26000点以上的过程实在太快，许多人都错失了入市的机会，更有不少人在恒指24000点左右卖掉了手中的股票，等待调整，希望在调整之后入市。这正是熊市二期的特征。

　　熊市二期的战略很值得讨论，不同人有不同的做法。有人认为，熊市二期是个陷阱，引诱你追货。让你在低价入货，然后趁高出货获利，或者让你手上的“蟹货”得以解套。

　　认为熊市二期是陷阱的理论是因为熊市一期股市狂泻时，不少人在低价沽出股票。他们忍受不住股市狂跌的恐慌情绪，只好卖股减压。一个人如果在低价时卖股，他不可能有足够的冷静和思维能力在更低价格入市。比如，你在恒指22000点的时候卖股票，就不可能有胆量在21000点，在3月18日的恐慌情绪中入市。之后，当恒指开始回升，你也不可能也不敢入市。因为你沽售股票是在22000点，当时你是在恐慌性地抛售。因此，就算恒指回升至24000点，你的恐慌心理仍未消失。只有当恒指如道氏理论所言，回升至下跌幅度50％以上时，你才会开始克服恐慌心态，但是取而代之的是贪婪。

　　你在22000点卖股票，且不论是赚还是亏，手上总有了点现金，有了钱就手痒，就会有贪念。这时候，大行也会出来努力唱好。一般而言，大行唱好之后的短时间，股市向上的机会是大一些的。因为大行唱好之后就入市买股，以证明他们的眼光是准确的。但是，当你以更高价追货的时候，大行就开始脱手，但是嘴上还会继续唱好。当恒指目标价一再推高，大行就会把手里的股票静悄悄地放出来，让你接货。去年，多少大行高唱恒指要到达36000点，甚至40000点？我想，大家应该还是记忆犹新吧。如果你是上述那种人，熊市二期绝对是一个陷阱。

　　不过，如果你有能力在恒指30000点、28000点、26000点，最差是24000点卖股票的话，你就有胆量在21000点入市捕捉熊市二期的反弹。因为你沽售的价格比较高，21000点再入市就算有足够的折扣。或者你在整个熊市一期阶段都坚守不卖，熊市二期对你来说也是个机会，是可以以较高的价格卖股票的。
……

　　但是我认为熊市二期的反弹不会如此短，期间会有调整。调整后会再回升，再调整……一直到许许多多的小股民从口袋里把钱拿出来再度投入股市，熊市二期反弹才会结束。

　　因此，这段动荡期间，胆子大的股民仍然可以逢低吸纳，逢高套利。记住，别人恐慌的时候，你应该理智冷静，寻找买入机会。别人高兴的时候，也应该理智冷静，寻找套现的机会。当人人恐慌的时候，很可能是大户在震仓；当人人兴奋的时候，也很可能是大户在派货。

　　不过，也不大好急于行动。大户玩震仓游戏，可能不只震一天，而是会有数天。大户派货的时间更长，最好先多观察几天再行动。

　　熊市二期是最最难玩的股市，特别是撤退时机的选择更是难上加难。撤退得早，股价再升，很容易再入市追货。撤退得迟，很容易把既得利润变成亏损，又舍不得止损。结果进入熊市三期，股价一跌再跌，最后亏损更严重。

　　人民币不断升值，导致政府开始打压来自全球的热钱在香港银行买人民币的热潮。先有香港银行扩大买卖差价，再有中国银行高级研究员谭雅玲写报告建议人民币贬值以打压投资者对人民币升值的预期。这份报告导致人民币一年期不交收期货价格下跌了1.3％，也冷却了近几日A股急速反弹的炒风。上海综合指数昨日下跌了4.12％。

　　内地股市急跌，也给由3月开始反弹的港股带来了一个小恐慌。昨日恒生指数下跌了2.48％，26000点失守。恒指一口气退到25610点。
……

　　熊市二期之所以可怕就是当熊市二期反弹至高点时，很多人都认为熊市早已结束，是新牛市的开始，于是争着入市。现在在恒指26000点的水平卖掉股票的人，即可能会在恒指27000点或者28000点时再高价追货。

　　现在，蓝筹股由低位反弹了近30%，大量三线股开始趁机炒上。亚洲水泥要上市，上联水泥炒上1.05港元，涨幅达到25%。但是，炒三线股要非常小心，风险极大。

　　三线股随时都可能发生今日急升、明日急跌的情况。现成的例子是前日急升的中国消防，昨日成为全场跌幅之最，高价追货者马上套牢。三线股的炒卖，炒得是供求关系。利用市场比较不活跃的股票人为推高股价以吸引贪心的小股民入市。但是，当股价急速上升之后，第二天就有股民在阅读了报章新闻报告之后急急套利卖掉，导致股价大跌。

　　我向来没有兴趣炒这类三线股，不会下重注，赢也只是赢粒糖，当然输也只输粒糖。但是得赔上时间，花上精力盯市场，得不偿失。

　　可是，某一天急升30%，甚至50%的三线股每天依然会吸引许多小股民如痴如醉地捧场。但是最终能真正跑得快，赢到钱的人很少，多数是深套其中。而且，往往是三线股的大股东在股价低迷时会玩“并股”，从而造成股价上升的假象，不可不防。

　　传媒报道香港多家银行开始拉开人民币的买卖差价，理由是央行欲冷却港人存人民币的热潮。这其实是站不住脚的。大家都知道，香港的银行体系独立运作，央行是怎么可能控制香港银行。除了银行外，香港还有大量合法的人民币兑换商。银行将人民币买卖差价拉大，是自己拿棍子打自己。

　　人民币迟早要自由兑换，香港是最佳的人民币汇率改革的试验场。对香港银行来说，由于只能做人民币存款业务，而不能做人民币贷款业务，因此每一笔存款，都意味着白白支出利润。而且现在香港的利率接近零，与深圳的存款利率差别很大。香港居民选择把钱存在深圳，而非香港是很自然的事情。
……

　　一些香港媒体开始打出“五穷六绝七翻生”的标题，实际上，这完全是毫无根据的说法。香港股市常常喜欢流传一些毫无科学根据的“名言”。其实，你只要收集一下历史资料，就会发现股市根本就不存在什么“五穷六绝七翻生”的走势。

　　这一类“名言”开始时凑巧在某一年发生了，于是有某一传媒人造了句，读起来也顺口，之后也就流传开了。一传十，十传百，本来是茶余饭后的花边话题，竟然像真的一样，年复一年地被传媒提出来炒作一番。

　　说起来有趣，香港传媒在谈论“五穷六绝七翻生”的时候，内地传媒则大谈“红五月”。

　　昨日是内地股市“五一”小黄金周休息后的第一天开市，内地传媒就以“五月开门红”来形容昨日的升势。内地股市的股价，以红色表示股价上升，绿色表示股价下跌。因此，人人最喜欢看到一片红。

　　昨日上海综合指数再升67点，报3761点。内地股市是在股票买卖印花税下调后出现的反弹，但反弹得很快，力度也不小。

　　如果依照熊市二期理论的说法，反弹幅度应该是下跌幅度的二分之一至三分之二之间，那么上海综合指数应该反弹至于4500点至5000点之间，上升空间远比恒生指数强。因此，博反弹还是博A50中国基金最好。下跌的风险低，上升的空间大。

　　奥运圣火5月2日进入中国境内。从香港到澳门，又到了海南，奥运气氛将迅速在中国升温。由此我想，奥运概念股也开始有所作为了。

　　昨日，首都机场成为恒生国企指数成分股中升势最厉害的一只股票，一天上升了7.1%。青岛啤酒也涨了6.8%，国航涨了4.3%，锦江酒店涨了1.3%，值得留意。
……

　　我的爱股中国人寿，周日公布的业绩倒退了69%。有人认为股价会大跌。但是周一不过跌了1.6%，表现算是很不错。跌了一天，昨日便上升了1.5%，基本上收复了失地。许多人把国寿的业绩与内地A股挂钩，对国寿今年的业绩不看好。的确，国寿投资了不少A股，但是国寿的主要利润来源不是炒股票，而是保险业务。内地的人寿保险市场还有巨大的发展空间，这是我看好国寿的根本原因。

　　股市与楼市有时候相互影响，有时候却背道而驰。原因是股市的周期比较短，而楼市的周期比较长。长短周期放在一起，有时候就会表现出同步上下，而有时候则会背道而驰。香港楼市从1984年到1997年，连续13年是大牛市。然后从1997年到2003年，又连续6年是个大熊市。一个牛熊的周期达到29年。但是从1984年到2003年，股市则出现了许多牛市与熊市的周期。从1984年到1987年算是第一个周期，而1987年到1995年则是第二个周期。1995年到1998年则是第三个周期。1998到20023年第四个周期。楼市一个周期，股市经历了四个轮回。股市的地产股也跟着股市大盘走势而变动，而不是楼市起落，这是投资者需要留意的地方。

　　连战近日访问北京。连战每次访问北京都获得极高规格的接待，这说明海峡两岸都希望进一步推动两岸关系，特别是经贸关系。但有人问我，过去1个月中，台湾的股市的升幅并没有如火箭般上升，为什么？我认为主要的原因是目前台湾股市仍然是一个相对封闭的市场，并未对外开放。投资台湾股市的外来资金也仍然以QFII为主。由于资金不容易进入，因此台湾股市也不容易大涨。一旦台湾对外资开放股市和楼市，则股市和楼市必将急速上涨。紫金矿业最近出了问题，股价急跌。不过我从来没有买过内地的黄金股，主要是觉得这几只股票被炒得太高，风险太大。
……

　　国寿盈利倒退61%，昨日股价下跌了1.6%。中石化盈利倒退了69%，昨日股价下跌了2.6%。两者盈利倒退的幅度差不多，但是昨日股价的表现，很明显是中石化遭到抛售的压力比较大。股民的行为倒是很正确地反映了这两家企业的前途预测。

　　国寿盈利倒退是暂时性的，是因为国寿投资股票出现亏损所致。但是，人寿保险公司投资的股票多是长期持有的。长期投资，从长远来说一定是赚钱的。所以国寿的股价仅下跌1.6%是正常的。

　　中石化的问题比较严重。因为中石化提炼石油为汽油是一项亏本的买卖，但是又不能不提炼，是国家让他们做亏本生意。石油不断涨价，但是国家控制汽油价格，石化企业不亏才怪。中石化今年首季单是提炼石油就亏了206亿元人民币。这样的生意如何做？怎么办？只能靠国家补贴。但是国家能补贴206亿元人民币么？相信不会。因为中石化总体上还没有出现亏损，但是小股民的利益就有了损失。

　　那么如何在石油涨价的前提下减少损失，这是中石化无法逾越的难题。因为石油涨价，粮食涨价是全球性的，而且这两者还密切相关。前一阵子，香港超市出现抢米的现象，想不到后来产米大国美国的超市也出现抢米现象。看来，全球粮食价格还在“大跃进”。

　　粮食价格上升，原因很多。其中主要一个原因是欧美等西方国家大量利用玉米提炼乙醇，展开所谓的绿色能源运动。大量的玉米被收购，导致很多农业国改种玉米，从而造成其他农作物产量的减少。

　　玉米涨价，猪肉也跟着涨价。因为玉米是猪的主要饲料。因为猪肉涨价，中粮被限制用玉米来提炼乙醇，但是西方国家不会停止用玉米来提炼乙醇。因为对西方国家来说，能源涨价对他们的影响更大。

　　香港外汇基金今年首季亏了146亿港元，这也是正常的，其实表现还算是不错的。万亿元规模的外汇基金在今年股市大跌的背景下，只亏了146亿港元，可以说是合格了。
……

　　至今为止，台湾对非台湾居民的买楼政策还是有很多限制，因此台湾的楼价不易炒上。从民生的角度看，我怀疑台湾不会轻易开放外地人到台湾买住宅房产的政策。因为房价上涨，可能会引发买不起房子的台湾居民的不满。我相信，马英九应该更欢迎大陆富豪到台湾投资建酒店、商场。多了酒店和商场，可以创造就业，还可以刺激旅游业发展。

　　不过，内地富豪考察团在台湾刮起的旋风，可以看出两岸经贸关系还有很大的发展空间，而且这种发展都是双方所热切期待的。

　　数年前，联想收购IBM个人电脑业务，部分收购费是以联想股票的形式支付的。前日，IBM卖掉了6.7亿港元的联想股票。有人担心这代表IBM不看好联想的前途，但是我认为IBM这么做，只不过是IBM认为他们应该更集中力量于他们的核心业务，而不是持有联想的股票投资。

　　基本上，我认为联想收购IBM的个人电脑业务是成功的。通过收购，联想收购了IBM相关的人才、技术和管理系统，使得联想在技术、管理水平上都一跃而达到国际先进水平。现在，联想已经很有信心地认为联想的品牌已经能够与IBM的品牌平起平坐。因此，决定提早放弃IBM品牌，而全部改用联想自己的品牌来销售电脑。现在，联想品牌已经成功地打入了国际市场，技术水平和质量都达到了国际先进水平。
……

　　星期一港股大涨是因为上周五美股大涨。昨日港股再涨是因为内地股市止跌反弹。过去一段日子，A50中国基金几乎天天是成交额最大的前三名。买的人很多，卖的人也很多。内地股市在下跌50%以后，正在出现非常剧烈的攻防战。天天都有传闻说要有救市政策，无论如何，内地A股跌得这么多，期望有关部门出手救市的心情是可以理解的。基本上，内地股市的涨跌，很大程度上取决于监管部门的态度。前日，内地A股微升，而A50中国基金大涨3%，这说明香港投资者比内地投资者更乐观地预期会有相关的救市措施出台以及相关措施的作用。昨日，H股反弹强劲，而且涨幅靠前的大部分是近一段日子里表现得不大好的股票，大有炒“落后”的味道。

　　星期日由上海回香港，周一就飞台北，昨日在台中，今日从高雄回香港。这一次台湾之行，是应富邦银行之邀到台湾三个城市巡回演讲，对象是富邦的那些VIP客户。三场演讲全是下午2时半至4时举行。而富邦的这批客户不但有钱，也有闲，因为可以不必上班而来参加演讲会。过去一个星期，富邦股价三级跳，不断创新高。4月11日收市才5.71港元，昨日已经是8.18港元，涨幅近5成。

　　一个多星期前，我在专栏里提起将接受富邦的邀请时，当时富邦的股价上升2成。前天我到台北的第一天，富邦的股价又上升近2成。

　　富邦股价屡创新高的原因是富邦是唯一一家在香港上市的台资银行。也是至今唯一一家入股大陆银行的台资银行。将来两岸关系进一步发展，人人都相信富邦很可能成为第一家可以进军大陆的台湾银行，可以在台湾经营人民币业务的银行。

　　过去两天，我与富邦的客户在演讲会后聊天，觉得他们都对两岸的商机抱有非常高的期望。前天，一群大陆富商共9人组成一个地产考察团到台湾。台湾各地争相“抢人”，邀请这些富豪到本地考察。

　　第一次乘坐台湾的高铁，印象很不错。时速高达300公里。昨日香港特区政府宣布落实香港至广州的高铁建设项目，但是时速仅200公里。以今日的科技水平，时速200公里根本就是慢车。上海的磁浮列车，时速更超过400公里。
……